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　　中行股價(jià)逼近轉(zhuǎn)債贖回價(jià)

　　“轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”模式有望再現(xiàn)

　　近期上市銀行股價(jià)大漲，相關(guān)轉(zhuǎn)債價(jià)格也聯(lián)袂上揚(yáng)。這讓上市銀行久違的“轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”模式也有望再度出現(xiàn)。

　　昨日，中國(guó)銀行股價(jià)一度觸及其轉(zhuǎn)債贖回價(jià)3.41元。按照中國(guó)銀行可轉(zhuǎn)債募集資金說明書，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，該行有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

　　雖然中行股價(jià)隨著大盤震蕩走弱，但其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期正在增強(qiáng)。截至收盤，中行股價(jià)最終報(bào)收于3.38元，距離轉(zhuǎn)債贖回觸發(fā)價(jià)格僅3分錢。

　　宏觀政策進(jìn)一步放松的預(yù)期正不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)認(rèn)為未來中行股價(jià)持續(xù)超越轉(zhuǎn)債贖回價(jià)格概率較高。

　　中信建投證券認(rèn)為，接下來貨幣政策可能出現(xiàn)調(diào)整的部分在于公開市場(chǎng)操作，比如逆回購(gòu)在到期正回購(gòu)量較小的情況下有可能重啟。此時(shí)，相對(duì)較低估值正股對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債仍是介入的好機(jī)會(huì)，主要包括銀行轉(zhuǎn)債等。

　　“未來央行還有進(jìn)一步釋放寬松的預(yù)期，而這對(duì)緩解銀行不良形勢(shì)有很大幫助，未來中行股價(jià)持續(xù)超越轉(zhuǎn)債贖回價(jià)概率很高?！焙ＭㄗC券分析師張崎表示。他認(rèn)為，以目前市場(chǎng)風(fēng)格看，中行轉(zhuǎn)債有望觸及強(qiáng)制贖回條件。

　　由此，上市銀行有望再現(xiàn)當(dāng)年“轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”模式，從而緩解核心資本補(bǔ)充壓力。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的優(yōu)勢(shì)在于，可以將銀行資本補(bǔ)充性質(zhì)從此前附屬資本變?yōu)檠a(bǔ)充核心資本。

　　根據(jù)中行轉(zhuǎn)債募集說明書，經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中行發(fā)行可轉(zhuǎn)債所募集資金全部用于補(bǔ)充本行附屬資本，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充核心資本。

　　銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股曾經(jīng)輝煌一時(shí)。該模式的最后一個(gè)案例是2006年9月暫停交易的招行轉(zhuǎn)債(110036行情,資料)。此后，招行隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期上行開始了一輪空前的上攻行情。

　　分析人士認(rèn)為，一系列的內(nèi)外部因素將使得中行的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股模式可能得以成行。

　　一段時(shí)間以來，由于處于經(jīng)濟(jì)下行周期，對(duì)不良風(fēng)險(xiǎn)的憂慮壓制了整個(gè)銀行板塊的表現(xiàn)。不過，近期一系列逆周期的宏觀調(diào)控政策緩解了該方面的擔(dān)憂。再加上，近期存款保險(xiǎn)政策的即將推出將為中長(zhǎng)期金融穩(wěn)定提供了重要制度支撐，有利于緩解市場(chǎng)對(duì)于中期金融危機(jī)的擔(dān)憂。瑞銀證券就表示，短期繼續(xù)看好資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率回落支撐下的銀行估值回升。(記者 孫忠 ○編輯 顏劍)