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　　2014年4月末以來(lái)，在資金面寬松、貨幣松動(dòng)預(yù)期難消以及配置型資金“撬動(dòng)效應(yīng)”不斷顯現(xiàn)的背景下，債券市場(chǎng)再現(xiàn)牛市。但對(duì)于未來(lái)債市行情應(yīng)如何把握，未來(lái)債券投資機(jī)會(huì)如何？對(duì)此我們認(rèn)為，慢牛行情或可延續(xù)，債券投資機(jī)會(huì)仍較好。兼顧收益性與安全性，更看好中高等級(jí)的信用債券。

　　基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于筑底階段，股市也在一個(gè)絕對(duì)低位。如果下半年資金面寬松，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，股市有望回暖。這對(duì)債券市場(chǎng)的影響分兩方面，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底對(duì)利率債利空較大，但會(huì)使信用利差縮小，對(duì)信用債利好。因此只要資金面相對(duì)寬松，即使下半年股市表現(xiàn)較好，債市仍可以走出慢牛行情。

　　其次，貨幣寬松或會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。目前我國(guó)的貨幣政策已經(jīng)逐漸寬松。本輪債券市場(chǎng)牛市由多個(gè)因素推動(dòng)，貨幣流動(dòng)性好轉(zhuǎn)起了重要的作用。短期來(lái)看，為規(guī)避“錢荒”，維持貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作會(huì)以凈投放為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)貨幣政策會(huì)以“微刺激”為主，全面寬松概率不大，但流動(dòng)性會(huì)保持相對(duì)寬松。

　　從估值看，債券收益率仍處于歷史高位，有回落空間。盡管上半年債市已經(jīng)經(jīng)歷了一波較大的牛市，但比較歷史收益率，當(dāng)前收益率仍處于高位，還有一定回落空間，因此債券的投資機(jī)會(huì)仍較好。

　　前期出臺(tái)的新國(guó)九條對(duì)債券市場(chǎng)也是利好。新國(guó)九條詳細(xì)地闡述了對(duì)債券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，不僅要進(jìn)一步發(fā)展多樣化的債券品種，還要強(qiáng)化債券市場(chǎng)的信用約束，完善發(fā)行人信息披露制度等，上述政策對(duì)于豐富債券市場(chǎng)品種，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性都有非常積極的影響。

　　在券種選擇上，我們更推薦中高等級(jí)的信用債。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力不減，發(fā)債企業(yè)蘊(yùn)含一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，信用利差回升明顯。因此，兼顧收益性與安全性，李小羽先生更加看好中高等級(jí)的信用債券。在行業(yè)上，則應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)規(guī)避房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)較大的產(chǎn)業(yè)債。