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　　央行繼21日通過(guò)逆回購(gòu)釋放2550億元流動(dòng)性后，23 日央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)馳援流動(dòng)性。除了400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金投放外，當(dāng)日央行再施1200億元逆回購(gòu)，期限21天，利率與周二持平，為4.70% 。逆回購(gòu)能解流動(dòng)性困局嗎？

　　相當(dāng)于一次降準(zhǔn)

　　央行周四在公開市場(chǎng)繼續(xù)開展逆回購(gòu)操作，期限為21天，交易量1200億元。本周央行公開市場(chǎng)操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放3750億元，僅公開渠道投放規(guī)模即相當(dāng)于下調(diào)一次準(zhǔn)備金率所能釋放的資金量。

　　市場(chǎng)人士表示，央行高姿態(tài)保障春節(jié)前流動(dòng)性供應(yīng)，極大改善了市場(chǎng)預(yù)期，春節(jié)前資金面或難再掀風(fēng)浪。

　　本周以來(lái)，面對(duì)銀行體系流動(dòng)性因?yàn)榇汗?jié)等季節(jié)性因素出現(xiàn)收緊的跡象，央行綜合運(yùn)用SLF（常設(shè)借貸便利）、公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作等多種手段，大力投放短期流動(dòng)性。算上周二央行開展的高達(dá)2550億元的逆回購(gòu)操作，本周公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量合計(jì)3750億元，與此同時(shí)，央行還表示已通過(guò)SLF先后向大型商業(yè)銀行、地方法人金融機(jī)構(gòu)提供了短期流動(dòng)性。SLF一般比SLO（公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）更長(zhǎng)，預(yù)計(jì)同樣以跨節(jié)資金為主。由此一來(lái)，銀行節(jié)前備付壓力將得到極大緩解。

　　可以看到，周二以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率特別是短端利率已連續(xù)出現(xiàn)較大幅度回落。周三，市場(chǎng)資金面已基本回歸供求均衡的狀況。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行在短期流動(dòng)性緊張狀況出現(xiàn)一定緩解的背景下，繼續(xù)大規(guī)模投放跨節(jié)流動(dòng)性，顯露出更加積極、主動(dòng)和公開的姿態(tài)，有助于進(jìn)一步緩和緊張情緒，改善市場(chǎng)預(yù)期，春節(jié)前剩余幾個(gè)交易日資金面再現(xiàn)劇烈波動(dòng)可能性明顯降低。

　　周期性緊張或成常態(tài)

　　去年我國(guó)新增人民幣貸款逼近8.9萬(wàn)億元，創(chuàng)出4年來(lái)新高。而年初貸款投放迅猛的慣例在今年得以延續(xù)。截至1月12日，四大行1月新增貸款投放已達(dá)3200億元，高于去年同期。

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，今年1月全行業(yè)新增貸款過(guò)萬(wàn)億問題不大。但與此同時(shí)，去年我國(guó)銀行體系又連續(xù)多次出現(xiàn)流動(dòng)性緊張局面。在專家看來(lái)，“錢緊”與貸款創(chuàng)新高，就像一枚硬幣的兩面。

　　一方面，銀行大量信貸資金投入到錢生錢的高收益領(lǐng)域，體外循環(huán)的雪球越滾越大，形成巨大的“錢窟窿”；另一方面，鑒于市場(chǎng)壓力，央行又不得不投放更多的資金去填補(bǔ)窟窿，導(dǎo)致惡性循環(huán)不斷上演，結(jié)果資金價(jià)格越來(lái)越高，企業(yè)融資難度越來(lái)越大。

　　去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元。這一方面顯示跨境資金流入的壓力確實(shí)在加大，另一方面也顯示央行通過(guò)外匯占款渠道釋放了較多的流動(dòng)性，當(dāng)月月底的流動(dòng)性緊張更多地是由于銀行體系結(jié)構(gòu)性問題，絕非“錢荒”。

　　一名接近監(jiān)管層人士認(rèn)為，“錢荒”是偽命題，不是真實(shí)存在的東西，實(shí)際情況是貨幣供應(yīng)量依舊很高，很多客觀的數(shù)據(jù)都擺在那里，表明銀行流動(dòng)性整體充裕，只是銀行把“錢”放錯(cuò)了地方，投機(jī)性資金在空轉(zhuǎn)，而沒進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　不少專家表示，受央行貨幣調(diào)控開啟商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)難有明顯改觀、外部資金大進(jìn)大出等因素影響，今年銀行資金的周期性緊張現(xiàn)象或?qū)⒊蔀橐环N常態(tài)。