23日早盤，中國(guó)平安盤中創(chuàng)階段新高，最高報(bào)43.85元；貴州茅臺(tái)再創(chuàng)歷史新高，最高報(bào)448.98元；招商銀行A股創(chuàng)2008年以來(lái)歷史新高，最高報(bào)21.52元。

　　近期，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)少有的冰火兩重天格局：以貴州茅臺(tái)為代表的部分價(jià)值型藍(lán)籌股不斷創(chuàng)出歷史新高，而相當(dāng)一部分缺乏業(yè)績(jī)支撐，或估值高企個(gè)股不斷探底。

　　對(duì)此，市場(chǎng)有兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為，這不過(guò)是機(jī)構(gòu)階段性的抱團(tuán)取暖行為，在歷史上也多次出現(xiàn)，但很難持續(xù)；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，這是A股市場(chǎng)良幣驅(qū)逐劣幣的開始，標(biāo)志著價(jià)值投資春天的真正到來(lái)。

　　究竟哪一種觀點(diǎn)更接近市場(chǎng)的本質(zhì)呢？首先需要從市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生的變化來(lái)尋找答案。價(jià)值型藍(lán)籌股一浪高過(guò)一浪的表現(xiàn)，逆市創(chuàng)新高個(gè)股的不斷增多，顯示出資金對(duì)于A股優(yōu)質(zhì)公司的追捧是持續(xù)而堅(jiān)定的。

　　與此同時(shí)，A股市場(chǎng)多年來(lái)一些廣為人知、深入人心的投資策略，正在不斷被證偽。最為典型的要數(shù)小市值策略，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是，投資A股市場(chǎng)市值最小的股票。

　　有數(shù)據(jù)顯示，按照這一策略構(gòu)建的投資組合，從2007年到2016年的10年間累計(jì)獲得超過(guò)40倍的收益。然而，今年前4個(gè)月，如果繼續(xù)使用同樣的策略，將出現(xiàn)超過(guò)14%的虧損，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸滬深300指數(shù)3.9%的正收益。此外，以往黑馬迭出的“常勝將軍”ST板塊，今年以來(lái)也遭遇了滑鐵盧。截至目前，已有多家ST類上市公司面臨退市，另有3只ST個(gè)股淪為“一元股”。

　　上述這些曾經(jīng)屢試不爽的投資策略，之所以不再靈驗(yàn)，一個(gè)很重要的原因在于監(jiān)管方向的深刻變化。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：對(duì)內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等違法違規(guī)行為進(jìn)行從嚴(yán)打擊，讓概念炒作難以為繼；對(duì)忽悠式重組的嚴(yán)格監(jiān)管和查處，使得以往最為盛行的重組題材迅速降溫。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年證監(jiān)會(huì)做出221項(xiàng)行政處罰決定，對(duì)38人實(shí)施市場(chǎng)禁入，罰沒(méi)款總計(jì)42.8億元，較上年增長(zhǎng)288%，行政處罰決定數(shù)量和罰沒(méi)金額創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)禁入人數(shù)達(dá)到歷史峰值。而2017年一季度，證監(jiān)會(huì)行政處罰罰沒(méi)款金額就已超過(guò)2016年全年，其中，對(duì)“多倫股份”原實(shí)際控制人鮮言開出了34.7億元的“史上最大罰單”。

　　在嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為的同時(shí)，監(jiān)管部門還從各個(gè)方面倡導(dǎo)價(jià)值投資，鼓勵(lì)上市公司提高對(duì)投資者回報(bào)。一方面，證監(jiān)會(huì)明確提出，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管、研究制定對(duì)付鐵公雞的“硬”措施，對(duì)有能力但是不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司進(jìn)行監(jiān)管約談，督促相關(guān)上市公司控股股東切實(shí)履行責(zé)任，支持上市公司履行現(xiàn)金分紅義務(wù)。另一方面，將“高送轉(zhuǎn)”列為重點(diǎn)監(jiān)管范圍，集中查辦了一批借“高送轉(zhuǎn)”之名從事內(nèi)幕交易或信息披露違規(guī)案件。這些措施，有效地糾正了以往A股市場(chǎng)重炒作、輕回報(bào)的炒作之風(fēng)，讓市場(chǎng)回歸價(jià)值投資的正確軌道。

　　綜上所述，我們有理由相信，A股市場(chǎng)以往劣幣驅(qū)逐良幣的歷史或許正在發(fā)生根本變化，A股市場(chǎng)中，能夠給投資者帶來(lái)持續(xù)回報(bào)的優(yōu)質(zhì)公司還將進(jìn)一步受到市場(chǎng)的追捧。正如本次伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)上，巴菲特的老搭檔芒格所言：中國(guó)股市比美國(guó)便宜，會(huì)有更光明的未來(lái)。