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　　●上半年上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)超1.08萬億元，同比只減少0.4%

　　●我國(guó)資本市場(chǎng)仍處在新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段

　　●新股發(fā)行體制改革和退市制度改革取得階段性成果

　　市場(chǎng)擔(dān)憂有被放大跡象

　　今年以來，在各種因素的綜合影響下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，指數(shù)一度創(chuàng)出三年多以來的新低。股市表現(xiàn)為何如此疲弱？指數(shù)走勢(shì)是否已經(jīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)脫節(jié)？投資者對(duì)此非常關(guān)注。

　　在中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征看來，股市目前的弱勢(shì)，某種程度上正是其經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能的體現(xiàn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于重要轉(zhuǎn)型期，投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不明朗，使得股市也處在一個(gè)較為“迷惘”的階段。

　　曹遠(yuǎn)征說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去30多年，特別在過去十年里出現(xiàn)持續(xù)的快速增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)過程逐漸形成兩個(gè)重要的結(jié)構(gòu)性特征，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是高度外向的，二是高度外向的經(jīng)濟(jì)是以制造業(yè)為基礎(chǔ)的。而展望未來十年，中國(guó)很可能將告別兩位數(shù)的增長(zhǎng)，向中高速增長(zhǎng)階段過渡。與此相伴的，則是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從過去的主要以出口和投資拉動(dòng)，轉(zhuǎn)向更多以內(nèi)需特別是消費(fèi)需求拉動(dòng)。

　　他認(rèn)為，從今年股市的運(yùn)行看，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的反映已顯現(xiàn)端倪。今年以來，雖然市場(chǎng)整體重心不斷下移，但與結(jié)構(gòu)調(diào)整、拉動(dòng)消費(fèi)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)卻有不錯(cuò)表現(xiàn)，醫(yī)藥、食品飲料、新興產(chǎn)業(yè)等板塊的公司股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)。相反，那些周期性較強(qiáng)的行業(yè)，尤其是與投資、出口相關(guān)的上市公司，股價(jià)表現(xiàn)則不盡如人意。

　　曹遠(yuǎn)征說，轉(zhuǎn)折時(shí)期往往也是比較脆弱的階段。從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，脆弱性主要表現(xiàn)在，如果未來經(jīng)濟(jì)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”是消費(fèi)，那么這個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)點(diǎn)火會(huì)比較緩慢。正是由于這些不確定性，使得市場(chǎng)的估值出現(xiàn)困難。和全球市場(chǎng)相比，A股一些上市公司市盈率已經(jīng)出現(xiàn)低估，卻難以走穩(wěn)。

　　截至8月末，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)平均市盈率與國(guó)外主要市場(chǎng)相比處于較低水平。A股為12.47倍，滬深300指數(shù)為9.98倍，標(biāo)普500指數(shù)為14.19倍，道瓊斯指數(shù)為12.75倍，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)為12.60倍，東京日經(jīng)225指數(shù)為35.68倍。

　　雖然股市不斷下跌是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反映，但市場(chǎng)的擔(dān)憂有被放大的跡象。截至今年8月31日，2475家上市公司公布了半年報(bào)。從今年上半年上市公司的“成績(jī)單”來看，凈利潤(rùn)合計(jì)超過1.08萬億元，同比只減少0.4%，總體情況并沒有市場(chǎng)擔(dān)心的那么糟糕。投資者對(duì)此也需要理性判斷。

　　此外，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，也與一些深層次矛盾有關(guān)。目前來看，A股在把有限的資源有效配置到最需要資金的行業(yè)和公司，以及有效發(fā)現(xiàn)上市公司價(jià)值方面，還需要進(jìn)一步努力。而且，資本市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)在于公平、公開、公正的“三公原則”，能否有效體現(xiàn)這一原則，也是A股市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。