[摘要] 在寶龍地產15億元的凈利潤貢獻中，其中投資物業(yè)價值重估就貢獻了近6億元，占到凈利潤的4成。
昨日，寶龍地產控股有限公司（01238.HK）發(fā)布2014年業(yè)績報告。
去年全年，全年寶龍地產合約銷售額約為106億元，同比上升約14%，實現(xiàn)營收97億元，同比增長三分之一。不過，去年寶龍地產凈利潤剛過10億元，微幅增長5.6%，公司股東應占利潤更是出現(xiàn)微幅下滑。
資本化利息超過凈利潤
根據寶龍地產財報，去年公司實現(xiàn)凈利潤超過15億元，較2013年凈利潤14億元有所增長，不過寶龍地產的凈利潤中有近1.4億元歸于永續(xù)資本工具持有人和少數股東權益，因此寶龍地產股東應占利潤實際較2013年有所下降。
經人民網記者計算，寶龍地產2014年的毛利率為28.8%，與2013年毛利率水平基本持平，而去年公司15.6%的凈利率則較2013年下降了近4個百分點，寶龍地產的利潤率進一步承壓。
在寶龍地產15億元的凈利潤貢獻中，其中投資物業(yè)價值重估就貢獻了近6億元，占到凈利潤的4成。
不過，寶龍地產財報中頗引人注意的是融資成本一項。寶龍地產2014年財報顯示，公司去年支付的融資成本僅為3000萬元，而2013年寶龍地產的融資成本一項甚至錄得凈收益1.2億元。
這緣于寶龍地產對利息支出上采取的資本化利息的財務方法。實際上，2014年寶龍地產的利息開支高達16億元，而當年計入資本化利息開支就接近16億元，由此導致寶龍地產在2014年的利息支出只有3000萬元。
對利息支出以資本化利息的財務處理，寶龍地產已經成為慣常。2013年寶龍地產的利息支出接近14億元，不過其采取資本化利息處理的利息支出達到13.6億元，加上當年融資活動產生1.56億元的匯兌收益，該年寶龍地產的融資成本一項甚至為寶龍地產帶來了利潤1.2億元。
對比2014年寶龍地產的凈利潤和利息支出，實際上意味著如果公司未將接近16億元的利息支出采用資本化利息的處理辦法，實際上寶龍地產今年將會錄得虧損。
另外，在利息開支方面，寶龍地產2014年總利息開支為16億元，較2013年14億元增加了16%，主要是由于借款總額增加所致。不過，可喜的是，寶龍地產實際借貸利率由2013年的9%減少到2014年的8.05%，公司解釋主要是由于管理層加強對融資成本進行控制。
雖然該公司高層加強對于融資成本的控制，去年9月份公司發(fā)行了一筆總額15億元的優(yōu)先票據，利率高達10.75%，2017年到期。
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