中國(guó)大媽購(gòu)金潮的背后：老百姓投資渠道太少
世界黃金市場(chǎng)前些天在演繹一個(gè)離奇的故事。
今年以來，華爾街投資銀行在黃金市場(chǎng)大肆做空，大量出售黃金，導(dǎo)致國(guó)際黃金價(jià)格一路狂跌。4月15日，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)的交易價(jià)格每盎司1361.1億美元，比前一個(gè)交易日下跌140.3美元。各大國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍估計(jì)金價(jià)還將繼續(xù)下探，但萬萬沒有料到，來自中國(guó)的一批根本不懂國(guó)際期貨市場(chǎng)的老大媽，看到金價(jià)不斷下跌，覺得是個(gè)好機(jī)會(huì)，在三天內(nèi)爭(zhēng)購(gòu)了300噸黃金，從而使華爾街投資銀行的做空交易破產(chǎn)！
這個(gè)故事的離奇之處就在于，由于中國(guó)消費(fèi)者大量購(gòu)買黃金以及黃金飾品，致使華爾街投資銀行的做空交易無法持續(xù)，國(guó)際黃金期貨交易行情由此逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，也有一些分析家認(rèn)為，是中國(guó)大媽的誤打誤撞，讓華爾街投資銀行解套，世界黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了新行情。
上世紀(jì)70年代，國(guó)際金價(jià)徘徊在每盎司800美元左右，但到了1999年金價(jià)開始下跌，當(dāng)年最低探至每盎司251美元。與那時(shí)候的行情相比，每盎司1920美元的金價(jià)顯然處于高位運(yùn)營(yíng)。所有從事黃金期貨交易的人，都能看出其中的莫測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。華爾街投資銀行之所以在此時(shí)此刻大量拋售黃金，是因?yàn)槔^續(xù)持有黃金存在著大量機(jī)會(huì)成本，因此，只有把黃金出手，才能在國(guó)際外匯市場(chǎng)美元價(jià)格不斷上漲的情況下，騰出手來去進(jìn)行美元外匯交易。從這個(gè)角度說，華爾街投資銀行迫切需要黃金的購(gòu)買者，以幫助他們擺脫長(zhǎng)期高價(jià)持有黃金所帶來的巨大機(jī)會(huì)成本和沉沒成本。中國(guó)大媽這次瘋狂購(gòu)金，毫無疑問幫助華爾街投資銀行解決了拋售的難題。與上世紀(jì)的90年代相比，如今購(gòu)買黃金風(fēng)險(xiǎn)雖然不小，但不管怎樣，這個(gè)“離奇”的故事，仍然讓一些人生發(fā)出許多想象。世界黃金市場(chǎng)的這個(gè)小插曲，從一個(gè)側(cè)面說明，中國(guó)投資者的確已有了相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)判斷力，但抵御國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還很低，而中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展則可能面臨著更大的變數(shù)。
整體而言，中國(guó)作為新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度正在不斷地下降，因此，在國(guó)際黃金市場(chǎng)的購(gòu)買力不是大幅度提高，而是大幅度萎縮。中國(guó)和印度歷來是國(guó)際黃金市場(chǎng)的主要消費(fèi)者，此次中國(guó)消費(fèi)者大舉購(gòu)買黃金，與其說是為了保值增值，不如說是在黃金市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期上漲的情況下，利用國(guó)際金價(jià)下跌的趨勢(shì)，滿足囤積黃金的欲望。
分析者在分析中國(guó)投資市場(chǎng)時(shí)，大都認(rèn)為中國(guó)的投資市場(chǎng)狹窄，老百姓的投資渠道太少，在樓市面對(duì)嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，股市欲振乏力的情況下，除了傳統(tǒng)的黃金市場(chǎng)之外，似乎找不到其他的投資出路。但是，正如一些觀察家所指出的那樣，優(yōu)秀的投資者無論是在熊市還是在牛市，都能找到投資的機(jī)會(huì)。中國(guó)當(dāng)前投資市場(chǎng)的確障礙重重，市場(chǎng)準(zhǔn)入方面有許多值得改進(jìn)的地方。但這并不意味著中國(guó)的投資者只能投資黃金市場(chǎng)。世界黃金市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)，西方國(guó)家利用期貨期權(quán)交易，早已牢牢地鎖定了世界黃金市場(chǎng)的價(jià)格。中國(guó)投資者在世界黃金市場(chǎng)并沒有話語權(quán)，當(dāng)然，更無法通過期貨和期權(quán)交易獲得利潤(rùn)。以筆者的觀察，此次中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買黃金，與其說是投資，不如說是消費(fèi)，與其說是順勢(shì)而為，不如說是試圖通過這種投資方式釋放自己對(duì)通脹的擔(dān)憂?？墒?，不能不說，在如此不確定性條件下投資黃金，非但不能給自己帶來豐厚的利潤(rùn)，反而有可能會(huì)掉入國(guó)際期貨市場(chǎng)的大陷阱之中。
中國(guó)當(dāng)前所面臨的最大問題就在于，貨幣政策和金融管理體制不匹配。而要解決這個(gè)問題，必須深入改革我國(guó)的金融管理體制。中國(guó)政府對(duì)于通脹所帶來的問題非常清楚，但現(xiàn)在看來，短時(shí)間內(nèi)還找不到解決通脹的有效、可靠辦法。中國(guó)的消費(fèi)者和投資者，為了不使手中的財(cái)富縮水，不斷地使用自己手中的資金誤打誤撞，在國(guó)際金融市場(chǎng)上制造一個(gè)又一個(gè)話題。這從某種角度說，也可以說是在形成一種倒逼金融改革的機(jī)制，提醒決策者加快中國(guó)的金融體制改革。
筆者為此建議，全國(guó)人大常委會(huì)應(yīng)盡快修定《中國(guó)人民銀行法》，并制定專門的《貨幣法》，組建相對(duì)獨(dú)立的貨幣委員會(huì)，容許民間投資者在貨幣市場(chǎng)上擁有更多話語權(quán)和決策權(quán)。貨幣委員會(huì)對(duì)于貨幣發(fā)行和流通整體趨勢(shì)提出報(bào)告，及時(shí)引導(dǎo)投資者在貨幣市場(chǎng)上調(diào)整投資方向。從理論上來說，所有貨幣投資者都是貨幣委員會(huì)的會(huì)員，他們可通過直接或者間接方式影響貨幣委員會(huì)的決策。而中國(guó)貨幣委員會(huì)則根據(jù)市場(chǎng)上的貨幣發(fā)行量和流通量提出決策建議。投資者則可在貨幣市場(chǎng)上“用腳投票”，根據(jù)自己的觀察和分析獨(dú)立做出金融投資決策。貨幣委員會(huì)通過對(duì)貨幣市場(chǎng)的監(jiān)控，靈活地運(yùn)用貨幣政策控制貨幣的流通量和發(fā)行量，從而使中國(guó)的貨幣流通與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配。只有實(shí)現(xiàn)貨幣委員會(huì)的獨(dú)立運(yùn)作，才能有效遏制通脹的惡化勢(shì)頭，進(jìn)一步規(guī)范中國(guó)的資本市場(chǎng)，進(jìn)而為投資者創(chuàng)造更好的機(jī)會(huì)。
(喬新生，作者系中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)廉政研究院院長(zhǎng)，教授)
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