值得借鑒的海外信托資金監(jiān)管模式
海外信托基金多采用多元化結(jié)構(gòu),從而令信托產(chǎn)品更加安全,多個(gè)非利益相關(guān)方可有效地形成制約。國(guó)外的盡職調(diào)查一般也會(huì)聘用第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行。
國(guó)內(nèi)信托業(yè)因何頻現(xiàn)信托資金挪用現(xiàn)象?海外機(jī)構(gòu)如何實(shí)現(xiàn)資金的有效監(jiān)管?
“海外的托管銀行對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)資金監(jiān)管非常嚴(yán)格,有一次我們發(fā)出用款申請(qǐng)后,托管銀行一周時(shí)間都未放款,理由是‘正在調(diào)查’?！币患蚁愀鄣乃侥蓟鸸矩?fù)責(zé)人袁先生告訴證券時(shí)報(bào)記者。
袁先生所說(shuō)的托管銀行監(jiān)管僅僅是海外信托資金監(jiān)管體系中的一部分。事實(shí)上,由于法律體系更趨完善,并引入多元化結(jié)構(gòu)相互制約,海外信托資金監(jiān)管已成為國(guó)內(nèi)信托業(yè)參考的范本。
完善的法律保障
“信托業(yè)在歐美國(guó)家有數(shù)百年歷史,法律體系相對(duì)完善,而且海洋法系的國(guó)家有著較多信托投資者訴訟的判例。”香港艾迪策略投資有限公司負(fù)責(zé)人許夏雄向記者表示。
即便同是大陸法系的日本,其對(duì)于信托資金的監(jiān)管亦走在前列。作為大陸法系中引入信托法較早的國(guó)家,日本的信托法經(jīng)過(guò)80多年的發(fā)展,在吸收和轉(zhuǎn)化原本來(lái)自英美法的信托制度方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。
去年9月,日本又出臺(tái)新的金融監(jiān)管措施,規(guī)定信托銀行必須建立監(jiān)管機(jī)制,監(jiān)督投資公司是否存在非法行為,并規(guī)定投資公司要向信托銀行提交投資報(bào)告和檢查報(bào)告。
中國(guó)雖然早于2001年便出臺(tái)了《信托法》,但相關(guān)配套卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,尤其是業(yè)務(wù)操作過(guò)程中的相關(guān)配套不到位,譬如如何保護(hù)委托人利益、如何賠償?shù)葐?wèn)題未能明確。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái),隨著整個(gè)信托業(yè)規(guī)模的日漸膨脹,相關(guān)法規(guī)的配套作用日益凸顯。
此間,為規(guī)范信托公司集合資金信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)行為,銀監(jiān)會(huì)曾于2007年發(fā)布《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》,其中對(duì)于信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的保管有所規(guī)定,但并非從法律層面對(duì)此進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)范。
多元化結(jié)構(gòu)相互制約
由于海外的信托范疇更為廣泛,部分私募基金便是基于一定的信托契約關(guān)系建立起來(lái)的代理投資,此類(lèi)基金可稱(chēng)為信托式私募基金。而對(duì)于信托資產(chǎn)的安全,則是通過(guò)引入第三方制衡的方式加以管控。
據(jù)許夏雄介紹,海外信托基金多采用多元化結(jié)構(gòu)。在投資者作為信托委托人將資金交由信托基金后,會(huì)由專(zhuān)業(yè)的基金公司進(jìn)行投資,但會(huì)要求信托資金必須托管至銀行,并引入第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管。
上述香港某基金公司袁先生向記者展示的一份與某海外銀行簽署的托管協(xié)議顯示,資金發(fā)放均由基金經(jīng)理授權(quán)銀行操作,需先向銀行提供齊全的文件,并聲明資金的正當(dāng)用途,銀行必要時(shí)還需對(duì)此做出核實(shí),且每一筆資金的流出都需要知會(huì)包括投資人在內(nèi)的所有關(guān)聯(lián)方。
“這種多元化的結(jié)構(gòu)會(huì)讓信托產(chǎn)品更加安全,因?yàn)槎鄠€(gè)非利益相關(guān)方之間可以有效地形成制約。此外,國(guó)外的盡職調(diào)查一般也會(huì)聘用第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行?！痹壬嬖V記者。
值得注意的是,自金融危機(jī)后,美國(guó)和歐盟相繼出臺(tái)新規(guī)對(duì)私募基金和托管銀行予以更加嚴(yán)苛的監(jiān)管。美國(guó)2010年批準(zhǔn)的一項(xiàng)金融法案,將沃克爾法則納入其中,禁止銀行投資及資助對(duì)沖基金或私募股權(quán)基金;歐盟的新規(guī)則強(qiáng)化了托管銀行的責(zé)任,規(guī)定其即使不直接持有資產(chǎn)也需承擔(dān)保管責(zé)任。
此外,國(guó)外的信托計(jì)劃需要引入行政管理人和第三方審計(jì)機(jī)構(gòu),但在國(guó)內(nèi)并未對(duì)此做出強(qiáng)制要求;雖然銀行也會(huì)定期向信托公司報(bào)告信托資金使用情況和對(duì)賬單,但無(wú)需第三方審計(jì)。
“銀行更多的是扮演經(jīng)辦人的角色,而非監(jiān)管職責(zé),事實(shí)上大多數(shù)銀行僅僅只是執(zhí)行來(lái)自信托公司的需求?！敝心洗髮W(xué)信托與信托法研究中心主任張軍建告訴記者。
投資者抱團(tuán)維權(quán)
“按照沃克爾法則,投資者(委托人)對(duì)于基金公司的高管薪酬以及投資的重大事項(xiàng)都享有投票權(quán),這無(wú)疑更強(qiáng)化了對(duì)投資者的保護(hù)?！痹S夏雄表示,“而歐盟的新規(guī)亦強(qiáng)調(diào),私募基金在給投資者的年報(bào)中須披露投資杠桿計(jì)算方法、薪酬機(jī)制等更多信息。”
另一方面,由于信托制度在海外的發(fā)展和應(yīng)用較為普遍,海外投資者的維權(quán)意識(shí)相對(duì)較強(qiáng),他們甚至可以發(fā)起集體訴訟,并有強(qiáng)大的律師團(tuán)體支持。因此海外信托機(jī)構(gòu)對(duì)于產(chǎn)品運(yùn)作期間的信披環(huán)節(jié)也保持相當(dāng)?shù)闹匾暢潭取?/font>
然而,由于國(guó)內(nèi)信托產(chǎn)品尚未打破剛性?xún)陡稇T例,這也使得投資者的維權(quán)意識(shí)并不成熟。“很多投資者根本就不關(guān)心信托項(xiàng)目的具體情況、信托資金監(jiān)管運(yùn)用是否規(guī)范,他們只關(guān)心能否按時(shí)拿回本金和收益。剛性?xún)陡兜拇嬖?完全降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),這也導(dǎo)致部分信托公司并不看重為投資人提供信披?！睆堒娊ǚQ(chēng)。
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