信托分羹資產(chǎn)證券化 三大難題待解
證券時報記者 楊卓卿
作為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務中SPV(特殊目的載體)最合適的參與者，信托公司開展該項業(yè)務的前景被業(yè)界賦予無限可能。
然而，在實際操作過程中，信托公司又面臨種種桎梏及層層障礙，令資產(chǎn)證券化業(yè)務的開拓之路舉步維艱。
據(jù)證券時報記者了解，入池資產(chǎn)審批標準過高、業(yè)務通道化嚴重及稅負高昂是信托公司開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的三大難點。
實際操作難點密布
在業(yè)內(nèi)，資產(chǎn)證券化被視為世界金融領域近40年來最重大、發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新和金融工具。我國資產(chǎn)證券化卻因起步較晚，在監(jiān)管、法律、稅收和金融環(huán)境等方面還存在著諸多制約因素。
中信信托信托業(yè)務部總經(jīng)理施堅表示，“具體而言，在業(yè)務試點階段，入池資產(chǎn)質(zhì)量、入池利率、銀行總分行矛盾、入池資產(chǎn)類型、資產(chǎn)集中度、涉農(nóng)資產(chǎn)評級過低、稅收政策不配套等諸多方面都存在影響資產(chǎn)證券化(ABS)業(yè)務發(fā)展的矛盾問題?！?/font>
據(jù)悉，目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務主要有三種實踐模式：銀監(jiān)會與央行共同監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化、證監(jiān)會監(jiān)管的證券公司資產(chǎn)證券化和中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行的資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)。
根據(jù)四川信托研發(fā)部白云的最新研究報告，在這三種資產(chǎn)證券化業(yè)務模式中，信貸資產(chǎn)證券化對于基礎資產(chǎn)的“構造”和“轉(zhuǎn)變”最為理想，證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化與資產(chǎn)支持票據(jù)目前還難以在法律層面實現(xiàn)資產(chǎn)池的真實銷售，從而無法使基礎資產(chǎn)與發(fā)起人的風險隔離，而當前信托公司最主要開展的正是信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務。
“雖然目前相關規(guī)定中對于基礎資產(chǎn)的規(guī)定并未過分嚴格，但實際操作中監(jiān)管部門對基礎資產(chǎn)提出了更高要求。例如，剩余加權平均期限不少于18個月，抵質(zhì)押貸款占比不超過20%等，對于城商行來說，經(jīng)過層層篩選后，剩余的貸款規(guī)模已經(jīng)很小了，考慮到集中度問題，選出符合條件的資產(chǎn)池更加困難?！卑偃鹦磐胁┦亢罂蒲泄ぷ髡狙芯繂T程磊稱，入池資產(chǎn)審批標準過高是信托公司信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的一大矛盾。
稅收問題也是阻礙資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要因素之一。
程磊解釋稱，根據(jù)財政部、國家稅務總局《關于信貸資產(chǎn)證券化有關稅收政策問題的通知》，如果將資產(chǎn)證券化財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓視為“真實出售”做表外處理，發(fā)起人就要繳納營業(yè)稅；發(fā)起人在真實出售中如有收益，則又涉及所得稅的繳納；SPV等其他機構同樣面臨高額稅負和雙重征稅現(xiàn)象。過重的稅負不僅會降低資產(chǎn)支持證券對投資者的吸引力，還會縮小發(fā)起人盈利空間。
業(yè)內(nèi)建言解決方案
一方面是資產(chǎn)證券化業(yè)務的巨大潛力，另一方面是當下操作的種種困難，將其視為轉(zhuǎn)型重要路徑的信托公司自然對尋找解決方案極為上心。
施堅表示，在現(xiàn)行管理辦法框架下，應當盡量拓寬入池資產(chǎn)的行業(yè)類別。同時要加強銀行內(nèi)部培訓與溝通，讓銀行各部門充分認識ABS對于提前回籠資金、釋放信貸規(guī)模、優(yōu)化各項指標的重要意義。
至于如何提高銀行實施資產(chǎn)證券化的積極性，施堅建議，可考慮將利益分攤至各經(jīng)營行的方式，“例如，分攤貸款服務機構費用、對積極提供基礎資產(chǎn)的經(jīng)營行施以優(yōu)惠的信貸規(guī)模指標等?！?/font>
程磊也呼吁，在風險控制的前提下，建議監(jiān)管部門減少對基礎資產(chǎn)的篩選標準，使更多銀行有機會參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務；隨著信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務經(jīng)驗的不斷積累，可適當拓寬信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)范圍。
不過，四川信托研發(fā)部白云認為，當信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務按照最新“備案制”模式監(jiān)管后，基礎資產(chǎn)等細節(jié)的篩選標準將更加靈活，信托公司產(chǎn)品發(fā)行的效率有望大幅提升。
相關新聞
更多>>
