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　　本周央行在公開市場(chǎng)仍未進(jìn)行任何操作，由于僅有600億元的國庫現(xiàn)金定存補(bǔ)充流動(dòng)性，新股抽血致交易所市場(chǎng)資金緊張“噩夢(mèng)”再現(xiàn)，資金利率出現(xiàn)過山車行情。昨日早盤收盤時(shí)，上證國債逆回購隔夜利率（GC001）大幅飆升1631.5個(gè)基點(diǎn)（BP）。該利率盤中最高一度報(bào)26%，但至收盤時(shí)已回落至2.275%。另一方面，銀行間市場(chǎng)除受新股申購短期沖擊外，年末因素疊加亦使得資金持續(xù)偏緊，雖然有傳央行使用了SLO、MLF等工具定向放水，但仍難扭轉(zhuǎn)利率上行趨勢(shì)。昨日7天回購利率加權(quán)平均報(bào)5.9349%，較前一個(gè)交易日漲65.38BP。

　　債市收益率

　　上升幅度有限

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，下周資金面仍面臨較多壓力，前半周資金較為緊張，因此機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期仍在升溫。據(jù)國泰君安的測(cè)算，本輪IPO 將累計(jì)凍結(jié)資金2.2萬億元，22日將是資金最緊張的一天。

　　不過，在資金面如此緊張的情況下，債市并未大幅下行。興證期貨的固定收益分析師蘇閩興指出，SLO和MLF傳聞使得投資者解讀為央行有寬松態(tài)度，因此市場(chǎng)或是在炒降準(zhǔn)預(yù)期，再加上最近有一點(diǎn)跡象基金從股市抽資金了，回流債市。這使得債市收益率的上升幅度有限。

　　值得注意的是，就信用債而言，隨著“14天寧債”、“14烏國投”先后因被剝奪政府債務(wù)身份中止發(fā)行，并且山西出臺(tái)了首部地方版43號(hào)文，近期市場(chǎng)的配置傾向有所轉(zhuǎn)移。中投證券建議2015年信用債可“增產(chǎn)業(yè)，降城投”，其指出，2015 年將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性清理階段。對(duì)于未納入預(yù)算部分，債務(wù)到期需城投公司自行解決，償還風(fēng)險(xiǎn)上升；政府力推PPP 模式，需注意若有存量債券通過PPP 模式轉(zhuǎn)化為企業(yè)債務(wù)的，不再納入政府債務(wù)，或?qū)⒁l(fā)資質(zhì)及估值大幅波動(dòng)。