企業(yè)債回購新規(guī)促債市調(diào)整 基金稱明年可布局
上周，股民心情跌宕起伏，而許多投資債券的基民同樣心情復(fù)雜。
上周一盤后，中國證券登記結(jié)算有限公司(以下簡稱中登公司)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》(以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ芬?guī)定自12月8日起，中登公司暫不受理新增企業(yè)債券回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。按主體“孰低原則”認(rèn)定的債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)、主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)(含)以上(主體為AA級(jí)的，其評(píng)級(jí)展望應(yīng)當(dāng)為正面或穩(wěn)定)的企業(yè)債券除外。地方政府性債務(wù)甄別完成后，對(duì)于納入地方政府一般債務(wù)與專項(xiàng)債務(wù)預(yù)算范圍內(nèi)的企業(yè)債券，繼續(xù)推行現(xiàn)行回購準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)已入庫的未納入預(yù)算企業(yè)債，將分批清理出庫。
消息一出，業(yè)內(nèi)紛紛直言該政策對(duì)于債市而言可謂是一個(gè)“黑天鵝”事件，第2日，A股市場出現(xiàn)放量跳水行情，上證綜指大跌5.43%。至今，該項(xiàng)政策已經(jīng)實(shí)施一周，基金公司如何看待該政策對(duì)債市的影響呢？
短期內(nèi)帶來沖擊
債基收益率或下滑
匯豐晉信基金[微博]認(rèn)為，《通知》主要是中登公司的自我風(fēng)險(xiǎn)防范措施。中登公司此前已經(jīng)對(duì)質(zhì)押券進(jìn)行了若干次風(fēng)險(xiǎn)清理，大致上對(duì)主體AA以下的原可質(zhì)押債券進(jìn)行了分批清理出庫。此次對(duì)城投債券的清理主要是針對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施。海富通基金認(rèn)為政府的這項(xiàng)舉措長期而言，是為了要優(yōu)化利率市場，降低杠桿風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于目前的質(zhì)押庫進(jìn)行清理，對(duì)信用資質(zhì)欠佳的城投債進(jìn)行去杠桿，以避免潛在違約事件對(duì)質(zhì)押庫帶來的沖擊。
對(duì)于該政策對(duì)債券市場的影響，上述兩家基金公司都認(rèn)為短期內(nèi)會(huì)造成一定的沖擊。
匯豐晉信2016生命周期基金、匯豐晉信平穩(wěn)增利債券基金的基金經(jīng)理李弈表示，由于目前較多機(jī)構(gòu)投資者通過交易所的城投債券進(jìn)行回購杠桿套息，一旦這些債券暫時(shí)失去回購資格，債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將上升。短期帶來的不確定性可能會(huì)造成市場的恐慌預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)因此產(chǎn)生的流動(dòng)性需求也可能帶來一定的債券拋盤，導(dǎo)致其他本不受本《通知》影響的債券受到一定程度的牽連。
海富通基金也認(rèn)為，該政策短期對(duì)于債券市場會(huì)帶來一定沖擊，預(yù)估大部分城投企業(yè)債達(dá)不到交易所質(zhì)押資格，即使轉(zhuǎn)托管到銀行間，質(zhì)押率也可能被大幅壓低，估值將面臨縮水；對(duì)于之前高杠桿操作的債基可能會(huì)面臨贖回壓力，進(jìn)一步引發(fā)債券的賣壓，其中流動(dòng)性和資質(zhì)較好的品種可能先一步遭遇拋售，利率債和高等級(jí)債券亦會(huì)受到影響。并預(yù)估這波負(fù)面影響應(yīng)會(huì)在今年充分反映，對(duì)于債券價(jià)格會(huì)帶來打擊，債基收益率將面臨下滑。
富國基金則表示，短期看來，隨著信用債，特別是城投品種的拋壓出現(xiàn)，債券市場將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)。對(duì)于債券基金而言，杠桿較高、久期較長的老品種收到的壓力相對(duì)較大。
自成立以來一直專注固定收益類投資的次新基金公司鑫元基金，也在新官方微信上發(fā)言，認(rèn)為該規(guī)定一方面加劇債市的流動(dòng)性緊張局面，特別是在股市資金分流、月末及跨年資金緊張等多重沖擊下，流動(dòng)性沖擊將進(jìn)一步放大，促進(jìn)部分高杠桿機(jī)構(gòu)被動(dòng)去杠桿，另一方面也將加劇城投債估值的分化，短期內(nèi)將加劇信用債的過度拋售行為。
明年債市仍有機(jī)會(huì)
出現(xiàn)逢低布局時(shí)機(jī)
不過，雖然遭遇了調(diào)整，但基金公司依舊看好明年的債市。
“我們依然看好明年債市，12月以來債市的調(diào)整有利于年底為明年債市的布局，而中登公司新規(guī)有利于新增資金捕捉投資機(jī)會(huì)?！比A安基金[微博]在接受記者采訪時(shí)如此回應(yīng)對(duì)后市債市機(jī)會(huì)的看法。
富國國有企業(yè)債的基金經(jīng)理張鈁也表示，債券的資質(zhì)不會(huì)因?yàn)椤锻ㄖ返膱?zhí)行而發(fā)生惡化，從一定程度上看，《通知》誘發(fā)的巨幅調(diào)整，對(duì)前期收益率的大幅下行進(jìn)行一定程度的修正。債市經(jīng)過近期回調(diào)，降息、降準(zhǔn)預(yù)期仍在，明年一季度的行情相對(duì)更加樂觀。
“我們認(rèn)為短期產(chǎn)生的債券估值波動(dòng)將在中長期逐漸回歸，目前事件造成的下跌可以說是較好的建倉時(shí)點(diǎn)?！眳R豐晉信李弈表示，“《通知》只是增加了不可質(zhì)押債券的流動(dòng)性溢價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這種溢價(jià)可能在短期造成一定的自我放大并波及其他債券估值。但是經(jīng)歷波動(dòng)后，最終還將回歸總量和基本面?！?/font>
“若調(diào)整得宜，明年債基仍有機(jī)會(huì)。短期若出現(xiàn)修正，則是逢低布局的好時(shí)機(jī)?！焙８煌ɑ鹫J(rèn)為波調(diào)整中亦能體現(xiàn)出資質(zhì)佳、可逢低買入的品種，不排除短期投資風(fēng)氣會(huì)向利率債和高等級(jí)債券轉(zhuǎn)移。
大成基金[微博]也表示，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債券市場仍是較為有利的，而短期的收益率的大幅上升將為未來帶來良好的配置機(jī)會(huì)。
“我們?nèi)韵鄬?duì)看好債市的中長期表現(xiàn)，短期過度將為債市提供較好的配置機(jī)會(huì)”鑫元基金表示，長期內(nèi)，供需關(guān)系仍是影響債市收益的主要因素，在促社會(huì)融資成本回落的大背景下，貨幣寬松格局不變，基本面弱勢格局仍會(huì)延續(xù)。此事件沖擊造成債券收益率大幅上行，債券配置價(jià)值整體提升后，后續(xù)機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)將逐漸顯現(xiàn)。
相關(guān)新聞
更多>>
