家庭主婦眼中的債券牛市是如何煉成的
是的，這是一個對債券市場分外“眼紅”的時期。
當更多的人還在糾結(jié)判斷著股市的牛熊時，那些在債券市場上布局的人今年已經(jīng)不露聲色地賺得盆滿缽滿。
作為家庭主婦，林女士對債券市場的關(guān)注相對于牛市的開啟顯然晚了一些，時間已經(jīng)到了這一年的10月末——從另一個角度來說，等一名家庭主婦都知道了，債券市場已經(jīng)真的很牛了，或者說已經(jīng)牛得差不多了——但她還是拿出了一大部分活期存款，轉(zhuǎn)到了銀行的債券基金里面去。這樣投資債券市場的方式對于她這樣的散戶而言可能最為簡便。
債市牛市探因
林女士想，也許就趕上個牛市的尾巴吧。雖然一些機構(gòu)的報告中依然認為債券的牛市還在半路上。對于這些分析報告，她也只是看看而已。其實，投資者對于分析報告，抱有這樣的心態(tài)，也應(yīng)該是理性的。哪個報告也沒給你賠錢還是賺錢打包票。最終的最終，還是需要投資者自己去判斷，錢拿還是不拿。
但一定要知道，去年這個時候，人們正紛紛為債券市場的大跌而扼腕嘆息。但是，市場的運行有時并不在人們的預(yù)料之中，它可能帶給人們痛苦與快樂之間相隔的那條線，有時很難分清。
債券市場的好光景到今天看上去還在繼續(xù)，盡管最近一周稍微出現(xiàn)一些變化，不過，從投資到現(xiàn)在一個月的時間，林女士的收益已經(jīng)非?？捎^。是獲利了結(jié)，還是再等一等？這在林女士心里有一點小糾結(jié)。
很多人也許像林女士一樣，都錯過了今年投資債券市場最好的時點。那債券市場這一波牛市究竟是如何開啟的？
中誠信國際評級有限公司研究部總經(jīng)理張英杰對《第一財經(jīng)日報》記者說，本輪債券牛市的起點是春節(jié)前后。年初公布的通脹數(shù)據(jù)回落和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的放緩對于債市收益率下行形成支撐，而更重要的是貨幣市場上在去年下半年資金面一直較為緊張的情況下，央行終于開始進行逆回購操作，并同時通過SLF向機構(gòu)提供短期流動性，這針對流動性的措施大大緩解了原本緊張的資金面，為債券收益率的下行創(chuàng)造了條件。
眾所周知，2013年中國經(jīng)歷了久違的“錢荒”，資金市場利率出現(xiàn)了幾乎“史無前例”的價格，而恰恰在當時，央行并未采取相應(yīng)措施來“解救”，央行的政策定力使各市場主體開始調(diào)整此前的慣性思維。債券市場伴隨著債市掃黑風暴等“內(nèi)患外因”并行，收益率不斷上升，眾多機構(gòu)投資者出現(xiàn)虧損。彼時，債券市場提前進入“寒冬”。不過，等到年底，在公開市場操作方面，央行開始較為頻繁地采取逆回購的方式來調(diào)節(jié)資金流動性，這讓當時還處于熊市當中的債券市場在外部感受到一些暖意和資金面平穩(wěn)的信號，而一些創(chuàng)新手段的定向?qū)捤尚畔⒁查_始在今年春天傳出。等到今年的年中，人們恐懼的“錢荒”并沒有重新出現(xiàn)，相反，央行的定向?qū)捤稍诓粩噌尫拧?/font>
張英杰稱，2014年宏觀經(jīng)濟低速增長和通脹水平在2%左右的低水平，為貨幣政策操作提供了空間。央行的釋放流動性操作周期由短期逆回購逐漸過渡到相對長期的工具等，在保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重壓力下，央行貨幣政策思路由單一的數(shù)量型逐漸轉(zhuǎn)向數(shù)量與價格并用，同時搭配以SLF、SLO、MLF、PSL等創(chuàng)新型貨幣政策工具。央行的貨幣政策操作轉(zhuǎn)向定向?qū)捤桑皇峭械捉?jīng)濟增長；二是防范由地方政府債務(wù)增長引發(fā)的債務(wù)風險和房地產(chǎn)下行引發(fā)的金融風險。貨幣政策操作的總目標仍然是守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線，確保全社會保持適度的流動性。
與此同時，債券市場的收益率從年初開始到現(xiàn)在一直呈現(xiàn)下行趨勢。一般來說，春節(jié)前后這段時間往往是新一年債券配置的開始，機構(gòu)配債的需求較大。在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，有一些證券公司的固定收益部人員竟然也說出了類似于“賺錢賺得不好意思”的話來。
“不僅是貨幣政策的外部原因，債券市場內(nèi)部不斷改革創(chuàng)新也為今年債券市場走牛創(chuàng)造了條件?！睆堄⒔苷f。最為直接的就是，下半年地方政府債務(wù)改革相關(guān)政策的推出，就促使存量城投債再受追捧，10月債券二級市場再次走出一個小牛市。
從創(chuàng)新角度來看，供應(yīng)鏈融資票據(jù)、項目收益票據(jù)以及資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新不斷推出，并購重組私募債券試點也在今年正式啟動。在債券市場不斷擴容的背景下，11月6日，監(jiān)管機構(gòu)央行和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《債券統(tǒng)計制度》，此舉一定程度上被看作兩個市場進一步的互聯(lián)互通。
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，與債券市場牛市相配合的是，今年債券市場的發(fā)行量和交易量都不錯。1~9月份，債券市場累計發(fā)行債券8.4萬億元，同比增加19.9%。其中，銀行間債券市場累計發(fā)行8.3萬億元，同比增加22.7%。截至9月末，中國債券市場總托管余額為33.8萬億元。前九個月的交易量也達到20多萬億。
牛市多久
現(xiàn)在的情況是，眾多市場機構(gòu)對于債券市場的看法依然樂觀。
對于貨幣政策，市場多數(shù)觀點認為，接下來的貨幣政策將仍以穩(wěn)健為主，全面降準降息也許只在一些機構(gòu)的呼吁聲中，但央行更多定向?qū)捤韶泿耪叩氖褂檬强深A(yù)見的。在這樣的寬松貨幣政策之下，債券牛市有望延續(xù)。
同時，通脹數(shù)據(jù)也對此形成支撐。剛剛公布的10月CPI同比才增長1.6%。這樣預(yù)測11月的通脹水平可能會降至更低。
張英杰稱，根據(jù)宏觀基本面、利率和通脹水平，以及貨幣政策目標來判斷，有可能持續(xù)到2015年一季度。
市場上的分析多種多樣，一切原因看上去似乎都能為中國債券市場的牛市繼續(xù)下去捧場。隨著人民幣的國際化，眾多外資機構(gòu)進入中國債券市場，現(xiàn)在從全球角度需求來看，也能分析出一二來。有機構(gòu)認為，在國外低利率環(huán)境下，中國債券市場受到了海外投資者的追捧。多家海外基金公司預(yù)計，隨著美國借貸成本開始上升，中國和印度將成為表現(xiàn)最好的債券新興市場。
不過，目前債券市場的窄幅波動也讓市場出現(xiàn)分歧。中信證券資產(chǎn)管理部屈慶最新報告認為，2014年的股債雙牛行情，最終會分道揚鑣，股市走得更遠的概率大。
查看基金收益的這種感覺對于林女士來講已經(jīng)久違了。上一次經(jīng)常打開基金顯示凈值的頁面去查看短期內(nèi)的浮動收益變化，那還是在2007年股市正逢大牛市的時候。不過，那樣的日子好像并不長，很快，上證指數(shù)沒有像人們預(yù)期的那樣上到什么萬點，股指在眾多人涌入狂歡后就急轉(zhuǎn)直下，再也沒有起來。其實，在資本市場上，這世界特別牛的投資人真的少之又少如鳳毛麟角，大勢不好了，所有的基金都急轉(zhuǎn)直下，這些正牌投資人所管理的基金有的虧得比小散自己炒的股票還要慘烈。
債券市場正處的氣勢雖然讓收獲者喜悅，但是投資者依然要心有戚戚。何時收獲離場，這個時間掌握在自己的欲望尺寸當中。
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