黄视频网站大全|亚洲国产成人精品电影在线观看|亚洲香蕉视频网|国产精品人成,91丨九色丨勾搭,欧洲av免费看,欧美精品成人

　　作者：沈文卓

　　上周末公布了金融和財(cái)政數(shù)據(jù)，延續(xù)周中公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷的大環(huán)境下，寬松預(yù)期進(jìn)一步催生了債市投資者的樂(lè)觀情緒。

　　從經(jīng)濟(jì)面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低位徘徊，金融數(shù)據(jù)疲弱，寬松概率加大。10月社會(huì)融資總量6627億元，較9月大幅減少4728億元，新增人民幣貸款5483億元，較9月少增3089億元，金融數(shù)據(jù)整體偏弱。同時(shí)，中長(zhǎng)期貸款占比有所增加，但主要原因是短期貸款減少，票據(jù)融資不足，并非融資需求上升。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)疲弱支撐債券牛市基本面。

　　從資金面看，貨幣依然寬松。根據(jù)中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，9月份央行對(duì)其他存款性公司債權(quán)環(huán)比增加5559.4億元人民幣。SLF等新工具在央行資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為央行對(duì)其他存款性公司的債權(quán)，這使得央行此前只做不說(shuō)的放水行動(dòng)被證實(shí)。11月、12月財(cái)政放款或超萬(wàn)億，貨幣寬松有望延續(xù)。所以，央行放水證據(jù)確鑿，加上年底是財(cái)政放款投放高峰期，預(yù)計(jì)將有萬(wàn)億資金投放，年底前流動(dòng)性寬松無(wú)虞。

　　不過(guò)，本周有新一輪新股首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)陸續(xù)啟動(dòng)，本周一只新股，下周將有11只新股啟動(dòng)，下周資金凍結(jié)高峰將達(dá)到9000億元附近，一般機(jī)構(gòu)提前一周開(kāi)始籌備資金，本周資金面或受到一定影響，但預(yù)計(jì)影響較小。

　　從政策角度看，寬松政策將持續(xù)。央行會(huì)繼續(xù)通過(guò)結(jié)構(gòu)化貨幣寬松政策(定向降準(zhǔn)、SLF、MLF等)來(lái)降低社會(huì)融資成本。為扶助疲弱的經(jīng)濟(jì)，央行近期結(jié)構(gòu)性放松動(dòng)作頻繁。隨著央行進(jìn)一步的MLF投放，以及資金逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，近期資金面寬松局面將延續(xù)。

　　從海外經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)的影響看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束量化寬松政策，意味著美元利率將會(huì)走高，全球資本流向新興經(jīng)濟(jì)體減少，更多資金回流美國(guó)。資金外流不僅將會(huì)造成人民幣貶值預(yù)期，而且還會(huì)造成中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格下滑、流動(dòng)性環(huán)境緊張等負(fù)面影響。

　　人民幣面臨貶值壓力，將會(huì)間接影響央行貨幣政策：為了減小人民幣貶值壓力，央行可能會(huì)拋售美元，再疊加中國(guó)正在進(jìn)行去杠桿化以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速，可能使得市場(chǎng)上出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性偏緊”的情況，這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)造成較大的負(fù)面壓力，并且這對(duì)于央行為扶助疲弱的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而一直進(jìn)行寬松的貨幣政策造成很大壓力。

　　總體來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消除，金融數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱的情況下，貨幣政策仍將維持寬松，保持貨幣市場(chǎng)低利率，推動(dòng)房貸利率緩慢下行，刺激地產(chǎn)銷售和投資。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)難有改善，貨幣政策空間依然較大，未來(lái)央行或進(jìn)一步下調(diào)正回購(gòu)招標(biāo)利率，當(dāng)前債市樂(lè)觀情緒將繼續(xù)發(fā)酵。期債總體仍然是震蕩上行的格局。

　　(作者系浙商期貨分析師)