分級(jí)債基吸引力下降 產(chǎn)品設(shè)計(jì)存缺陷
近期，多只分級(jí)債基A份額開放申購(gòu)贖回，由于約定收益率下降，多數(shù)都遭遇了較高比例的凈贖回，這導(dǎo)致B份額的杠桿倍數(shù)大幅降低，吸引力也大大下降。有基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，如果這種狀況持續(xù)下去，一旦整個(gè)分級(jí)債基的封閉期結(jié)束，很有可能A、B份額雙雙遭遇巨額贖回。
A份額規(guī)?？s水
B份額杠桿降低
昨日，信達(dá)澳銀基金公告了旗下穩(wěn)定增利分級(jí)債基的A份額（以下簡(jiǎn)稱“信達(dá)利A”）折算和申贖結(jié)果，信達(dá)利A的有效申購(gòu)申請(qǐng)總額為35萬(wàn)元，有效贖回申請(qǐng)總份額為 602.26萬(wàn)份，相當(dāng)于其在此次開放期內(nèi)遭遇了約568萬(wàn)份的凈贖回，這直接導(dǎo)致信達(dá)利B的杠桿降低。
“約定收益率比較低，是信達(dá)利A凈贖回的主要原因之一?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。
公開資料顯示，信達(dá)利A的約定收益率為1.3 ×1年期銀行定期存款利率，即3.90%，在目前市場(chǎng)上56只分級(jí)債基（子份額合并計(jì)算）中，其約定收益率最低。
公告顯示，信達(dá)利A實(shí)施基金份額折算及開放申贖結(jié)束后，信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利基金的總份額僅為1.08億份，其中，信達(dá)利A總份額為1684.08萬(wàn)份，信達(dá)利B的基金份額未發(fā)生變化，仍為9124.05萬(wàn)份。此時(shí)，信達(dá)利A、B的份額配比為0.18:1。然而，該基金成立時(shí)，A、B的份額配比為7:3。
業(yè)內(nèi)人士指出，目前分級(jí)基金設(shè)計(jì)為B份額以約定年收益率向A份額融資，獲取的杠桿倍數(shù)視A份額提供的“融資”數(shù)量而定，這就意味著，如果A份額規(guī)模降低過(guò)快，則B份額的杠桿倍數(shù)也會(huì)隨之大幅降低。
事實(shí)上，信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利分級(jí)債基絕非個(gè)案。
在此之前，金鷹元盛分級(jí)債基A份額在開放申贖后被贖回6471萬(wàn)份，而其申購(gòu)總額僅925萬(wàn)元，最終元盛A、B的份額配比為0.07：1。同樣，東吳鼎利分級(jí)債基A份額在開放申贖后被贖回1.09億份，申購(gòu)總額僅6673萬(wàn)元，鼎利A、B的份額配比也降至2.05 :3。
分級(jí)債基吸引力下降
B份額杠桿下降，顯然不利于持有人，齊魯證券基金分析師馬剛對(duì)本報(bào)記者表示，“杠桿降低之后，半封閉分級(jí)債基的B份額就很難有吸引力了。”
上海一家基金公司內(nèi)部人士向記者透露，“由于債基投資收益率不如股基波動(dòng)劇烈，要想吸引投資者參與分級(jí)債基B份額投資，就必須保持相對(duì)較高的杠桿倍數(shù)，否則，B份額就會(huì)喪失吸引力，一旦整個(gè)分級(jí)債基的封閉期結(jié)束，就有可能出現(xiàn)A、B份額雙雙遭遇巨額贖回?！?/font>
那么，半封閉式分級(jí)債基怎樣才能走出規(guī)模大幅縮水的困境？
“A份額的約定年收益率目前都是以1年定存利率為基礎(chǔ)，如果未來(lái)該類基金想走出困境，A份額應(yīng)該跟蹤更加市場(chǎng)化的利率，或者說(shuō)隨行就市。”馬剛認(rèn)為。
但是，馬剛表示，A份額的約定年收益率也不可能特別高，因?yàn)檫@樣會(huì)增加B份額的融資成本，導(dǎo)致B份額抬高杠桿，而監(jiān)管層對(duì)杠桿水平又有上限規(guī)定。
與此同時(shí)，上海另外一家基金公司內(nèi)部人士則認(rèn)為，目前A份額的贖回潮只是因?yàn)楫a(chǎn)品設(shè)計(jì)缺陷，未來(lái)基金公司可以進(jìn)一步完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以滿足投資者的細(xì)分需求。
“其實(shí)任何一種投資品種都是有風(fēng)險(xiǎn)的，分級(jí)債基遇到的問(wèn)題，同樣會(huì)出現(xiàn)在券商資管以及一些銀行理財(cái)產(chǎn)品身上。因此，投資者應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、預(yù)期收益率等選擇投資品種?！瘪R剛表示。
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