黃金期貨周報：銀行間互換交易或造成黃金大跌
廣發(fā)期貨有限公司 馮亮
我們的觀點
上周黃金(1706.00,2.10,0.12%)市場最大的焦點莫過于周三(2月29日)發(fā)生的大跌，金價當天最低至1689.10美元，最大跌幅超過100美元。在此之前，黃金一直高歌猛進，特別是在歐洲央行(ECB)預(yù)計進行第二輪LTRO將繼續(xù)向歐洲銀行系統(tǒng)輸送巨量流動性的預(yù)期下，金價步步逼近1800美元。
但是黃金這一次的大跌完全改變黃金的上漲勢頭。對于此黃金的大跌，市場普遍將起因歸咎于伯南克在國會發(fā)表證詞表明，美聯(lián)儲近期不會推出更多貨幣刺激措施。對此我確實不敢茍同，從黃金的歷史來看，黃金一天之內(nèi)出現(xiàn)近100美元的大跌是很罕見的。
一般來說，能引發(fā)如此跌幅的原因有兩個，第一出現(xiàn)重大的金融危機，或者政治危機；第二黃金漲幅巨大出現(xiàn)了獲利了結(jié)。雖然，伯南克作為美聯(lián)儲主席在金融市場有著舉足輕重的地位，但是能使得金價在短期內(nèi)跌幅近百也是史無前例的。更何況仔細品味伯南克的講話，其實并沒有太多的新意。舉個例子，伯南克宣布進行第一次QE的時候，金價漲幅也不過才幾十美元。除此之外，還有一種流行的說法是基金平倉所致，這種情況是有先例。去年黃金創(chuàng)出了1922美元的歷史新高前后，黃金就曾經(jīng)在8、9月份分別出現(xiàn)過類似的大跌。不過，如果我們仔細分析一下就會發(fā)現(xiàn)，在去年出現(xiàn)大跌之前，黃金雖然價格和交易量都在上升，但是持倉量已經(jīng)偷偷減少。但是這一次，黃金除了價格和交易量大幅增加之外，其持倉也在迅猛增加，這是非常典型的多頭態(tài)勢。從邏輯上來說，在如此短時間內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，恐怕沒有哪個基金能全身而退。那到底是什么原因?qū)е麓舜谓饍r大跌呢？我個人認為很可能跟銀行間的黃金互換協(xié)議有關(guān)。一般情況下，如果一間銀行出現(xiàn)了資金困難，它就有可能與其他銀行簽署黃金互換協(xié)議。
銀行可以用黃金換取其他銀行給予資金，但是在某一段時間之后，當銀行渡過了流動性困難的時期，它還可以用現(xiàn)金將黃金按照協(xié)議的價格買回來。比如2010年1月份，黃金的大跌就與國際清算銀行與其他一些歐洲銀行進行的黃金互換協(xié)議有關(guān)。對于此次大跌，我們還需要注意一些問題，有三點，
第一，此次大跌是從倫敦黃金市場最先開始的，
第二，黃金大跌過后的幾天明顯缺乏賣盤跟進，
第三，歐洲央行(ECB)本周進行的第二輪三年期長期再融資操作(LTRO2)獲得了5295.31億歐元的需求，規(guī)模略超市場預(yù)期。歐洲央行公布的結(jié)果顯示，共計800家銀行向歐洲央行的這一流動性操作申請貸款，需求超出市場預(yù)期的4700億歐元左右，亦超出去年12月該行第一輪LTRO的規(guī)模--4890億歐元。如此一來，歐洲央行的兩輪LTRO共計獲得逾1萬億歐元的需求。這些事情或許都不是孤立的。
如果上述推論是成立的話，那么此次黃金大跌應(yīng)該屬于孤立事件，也就意味著這次下跌只能是短期內(nèi)的突發(fā)事件。硝煙散去，黃金還會按照原來的趨勢繼續(xù)前行。廣發(fā)期貨有限公司 馮亮
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上周黃金(1706.00,2.10,0.12%)市場最大的焦點莫過于周三(2月29日)發(fā)生的大跌，金價當天最低至1689.10美元，最大跌幅超過100美元。在此之前，黃金一直高歌猛進，特別是在歐洲央行(ECB)預(yù)計進行第二輪LTRO將繼續(xù)向歐洲銀行系統(tǒng)輸送巨量流動性的預(yù)期下，金價步步逼近1800美元。
但是黃金這一次的大跌完全改變黃金的上漲勢頭。對于此黃金的大跌，市場普遍將起因歸咎于伯南克在國會發(fā)表證詞表明，美聯(lián)儲近期不會推出更多貨幣刺激措施。對此我確實不敢茍同，從黃金的歷史來看，黃金一天之內(nèi)出現(xiàn)近100美元的大跌是很罕見的。
一般來說，能引發(fā)如此跌幅的原因有兩個，第一出現(xiàn)重大的金融危機，或者政治危機；第二黃金漲幅巨大出現(xiàn)了獲利了結(jié)。雖然，伯南克作為美聯(lián)儲主席在金融市場有著舉足輕重的地位，但是能使得金價在短期內(nèi)跌幅近百也是史無前例的。更何況仔細品味伯南克的講話，其實并沒有太多的新意。舉個例子，伯南克宣布進行第一次QE的時候，金價漲幅也不過才幾十美元。除此之外，還有一種流行的說法是基金平倉所致，這種情況是有先例。去年黃金創(chuàng)出了1922美元的歷史新高前后，黃金就曾經(jīng)在8、9月份分別出現(xiàn)過類似的大跌。不過，如果我們仔細分析一下就會發(fā)現(xiàn)，在去年出現(xiàn)大跌之前，黃金雖然價格和交易量都在上升，但是持倉量已經(jīng)偷偷減少。但是這一次，黃金除了價格和交易量大幅增加之外，其持倉也在迅猛增加，這是非常典型的多頭態(tài)勢。從邏輯上來說，在如此短時間內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，恐怕沒有哪個基金能全身而退。那到底是什么原因?qū)е麓舜谓饍r大跌呢？我個人認為很可能跟銀行間的黃金互換協(xié)議有關(guān)。一般情況下，如果一間銀行出現(xiàn)了資金困難，它就有可能與其他銀行簽署黃金互換協(xié)議。
銀行可以用黃金換取其他銀行給予資金，但是在某一段時間之后，當銀行渡過了流動性困難的時期，它還可以用現(xiàn)金將黃金按照協(xié)議的價格買回來。比如2010年1月份，黃金的大跌就與國際清算銀行與其他一些歐洲銀行進行的黃金互換協(xié)議有關(guān)。對于此次大跌，我們還需要注意一些問題，有三點，
第一，此次大跌是從倫敦黃金市場最先開始的，
第二，黃金大跌過后的幾天明顯缺乏賣盤跟進，
第三，歐洲央行(ECB)本周進行的第二輪三年期長期再融資操作(LTRO2)獲得了5295.31億歐元的需求，規(guī)模略超市場預(yù)期。歐洲央行公布的結(jié)果顯示，共計800家銀行向歐洲央行的這一流動性操作申請貸款，需求超出市場預(yù)期的4700億歐元左右，亦超出去年12月該行第一輪LTRO的規(guī)模--4890億歐元。如此一來，歐洲央行的兩輪LTRO共計獲得逾1萬億歐元的需求。這些事情或許都不是孤立的。
如果上述推論是成立的話，那么此次黃金大跌應(yīng)該屬于孤立事件，也就意味著這次下跌只能是短期內(nèi)的突發(fā)事件。硝煙散去，黃金還會按照原來的趨勢繼續(xù)前行。
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