藍色光標：略低于預期 下半年期待全面發(fā)力
導讀：預測公司未來三年的業(yè)績分別為1.00元，1.38元，1.80元，由于博杰預計從8月份開始并表，加上公司投資的Huntsworth，預計2013年備考業(yè)績能做到1.20元，公司依賴于內(nèi)生和外延的雙軌發(fā)展，堅定履行WPP的發(fā)展路線，理應(yīng)享受高估值，新媒體行業(yè)現(xiàn)在平均市盈率在45倍左右，維持對藍色光標(46.820, 0.12, 0.26%) 的“強烈推薦-A”評級，12個月目標價為55元～60元。
招商證券[微博](12.10, 0.65, 5.68%)
公司公布2013年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12億元，同比增長32%，凈利潤為1.38億元，同比增長26%。
中報業(yè)績略低于預期，中央成本大幅增加。公司2013年收入同比增長32%，凈利潤同比增長26%，略低于市場預期，我們分析主要是由于公司的中央成本快速增加以及去年并未做大的并購所導致，而中央成本主要包括并購中介費，并購公司整合費用，以及貸款利息等多方面造成。公司管理費用同比增長67%，主要是由于員工數(shù)大量增加，以及含期權(quán)在內(nèi)的人員成本，以及辦公室租金等增加所導致；而財務(wù)費用比上年同期增加了341%，主要是由于銀行貸款增加，貸款利息支出以及發(fā)行債券計提的債券利息支出增加所導致。
內(nèi)生外延全面發(fā)力，WPP模型儼然形成。公司內(nèi)生依然保持強勁增長，雖然中國的經(jīng)濟環(huán)境仍然沒有好轉(zhuǎn)，但公司堅持數(shù)字化營銷戰(zhàn)略，同時不斷開拓新的客戶和市場，而由于公司的市占率仍然較低，且大量客戶并沒有意識到公關(guān)服務(wù)的必須性，所以公司仍然有較大的行業(yè)空間和客戶可以拓展，這也充分保證了公司的內(nèi)生增長，公司上半年內(nèi)生公關(guān)業(yè)務(wù)同比增長38%，略超預期；在外延業(yè)務(wù)方面，公司已經(jīng)分別在互聯(lián)網(wǎng)廣告，廣告策劃，微博營銷，財經(jīng)公關(guān)，地產(chǎn)全案策劃以及會展服務(wù)等方面全面布局，特別是思恩客，金融公關(guān)等收購公司業(yè)務(wù)發(fā)展極為迅速，公司也在努力做一些整合工作，整合效果有望在年底體現(xiàn)。我們預計公司未來除了在國內(nèi)進一步加強數(shù)字營銷和廣告業(yè)務(wù)的布局外，在海外市場也會持續(xù)發(fā)力，從而進一步平滑國內(nèi)經(jīng)濟波動帶來的經(jīng)營壓力。
預測公司未來三年的業(yè)績分別為1.00元，1.38元，1.80元，由于博杰預計從8月份開始并表，加上公司投資的Huntsworth，預計2013年備考業(yè)績能做到1.20元，公司依賴于內(nèi)生和外延的雙軌發(fā)展，堅定履行WPP的發(fā)展路線，理應(yīng)享受高估值，新媒體行業(yè)現(xiàn)在平均市盈率在45倍左右，維持對藍色光標(46.820, 0.12, 0.26%) 的“強烈推薦-A”評級，12個月目標價為55元～60元。
風險提示：并購整合的風險；商譽減值的風險；經(jīng)濟環(huán)境下滑的風險。
相關(guān)新聞
更多>>
